证券分析:看好内房超额收益 宝龙地产追落后可期

admin 3个月前 (01-11) 财经 50 0

中泰国际

2019年12月初以来更多宏观金融政策边际宽松,放松房地产政策的城市不断增加,琤秅涨a房地产指数同比上涨12.4%,跑赢琤肏数。综合分析近期官方政策表述,展望未来一个季度,我们认为内地金融政策环境将保持友善,地产行业政策将以稳为主,出现重大利空概率低。住宅销售方面,我们预计2020年全国需求面临一定下行压力,市场分化将有助优质房企提高市场份额。综合考虑,我们判断一季度地产板块下行风险可控。

目前板块平均2020年PE为5.4x,18年/19年的1年PE峰值为8.6x/6.5x,我们判断目前地产板块的估值逻辑较18年悲观、较19年乐观,如此看来,我们认为目前板块估值不贵,仍有修复空间。综上,我们判断内房板块将在2020年一季度继续获得超额收益,维持买入评级。个股推荐基本面优秀、估值修复落后的宝龙地产(1238)。

利淡政策出台概率低

港股透視:互聯網龍頭續領升 內房漲後調整

�瓻�表現窄幅偏穩的行情,日內波幅僅有161點,在經歷了周四的普漲修復後,互聯網龍頭如騰訊(0700)繼續領漲,而其他的權重指數股能否跟上,是接下來的觀察點,但相信總體穩好狀態可以保存下來,對後市可以維持正面積極看法態度。�瓻�收盤報28,638點,上升77點或0.27%。國指收盤報11,267點,下跌14點或0.12%。另外,港股主板成交金額增加至1,052億多元,其中有58.4億元是藥明生物(2269)配股交易上板所得,而沽空金額有141.1億元,沽空比例13.41%。至於升跌股數比例是878:818,日內漲幅超過10%的股票有41隻,而日內跌幅超過10%的股票有19隻。

与18年及19年相比,我们认为目前的金融政策指引最为宽松,地产政策框架最为稳定。我们分析对比18-20年的重要中央政策表述,发现以下几个趋势:1)货币政策由中性偏紧不断转向中性偏松;2)去杠杆、去杠杆政策逐渐淡出;3)房地产金融宏观审慎管理框架趋于形成;4)十三五棚改任务已基本于19年完成。今年是十三五规划收官之年,稳增长以达成GDP较2010年翻一番的目标的压力凸显,我们预计至少一季度,友善的政策环境不会改变,出现重大政策利空的概率仍然很低,中国房地产板块面临的政策风险较低。

需求端面临下行压力

去年全国住宅销售超预期,目前房价涨幅回落,我们预计20年全国市场面临一定下行压力,因为:1)19年以价换量透支部分需求,2)如前文所述,棚改任务完成;3)全国可售存量已触底回升,再次进入加库存周期。虽然整体看,行业基本面存在下行压力,但是我们认为不同城市、不同企业间的情况将是分化的;1)17-18年房价上涨较快、土地供应增加较多的城市将面临较大下行压力;2)优质的中小型开发商有望通过布局、品牌、拓展战略继续获得20-30%的销售增长。

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